就在去年年初，智恒房产还拥有140余家门店，由于宏观调控影响，接下来短短数月近百家门店关闭。在“裁员、减薪、关店”三板斧之后，仅能做到基本持平。

“智恒房产一家中型门店每月的刚性成本约为5万~6万元，这个月肯定亏。在中介行当中，我们算是亏得相对较少的。”黄建明前天告诉记者。事实上，在房产三级市场苦守一年后，以智恒房产为代表的大部分中介收支状况都出现不同程度地失衡。“资金需求”终于促成了“对赌协议”。

在黄建明看来，战略投资者就像是火箭助推器，火箭注入轨道以后就自动脱落。企业还是在企业家手里，同时也更强大了。

虽然“对赌”是基金投资中常见的协议，然而这样的“对赌协议”背后潜藏着国际资本“晴天送伞、雨天收伞”的弊端。同时，“对赌”这个方法会造成潜在的冲突和危机——如果投资者和管理层无法达成共识。

上海某房产中介机构负责人告诉记者：“外国基金一开始给的条件很优厚，但签订‘对赌协议’之后，对方对企业的成长性提出相当苛刻的要求。基金投的钱一般不能全部使用，要达到一定盈利水平才能启动相应的资金。其次，如增长达不到预定目标，企业还必须向投资者回购股份。基金可以在企业价值达到高点时套现离场，但是把风险遗留给了企业和后继的投资者。”

高层大调整

已在上海有10多年经营历史的智恒房产在经历沉浮之后重新搏击市场，一系列的变革也随即展开。

黄建明的办公室墙上，处处挂着他与太太桑玫的合影相框。桑玫是黄建明的“革命伉俪”，原智恒房产的总经理。在外方的要求下，桑玫以及其他部分高管全线退出。战略投资者取而代之，未来将在董事会中占据重要席位。

“高管将进行大调整，原来的班子成员只留下一两位，其余高管通过猎头公司等渠道来挑选，周辰飞就是其中一位‘空降兵’。希望这样的班子能为智恒房产导入一个合理的公司治理结构。”黄建明介绍。

据记者近日调查获悉，二手房交易持续低迷，智恒不可避免受到冲击。智恒房产直接掌控的直营店现在已经为数不多，其余约40家已完成“内部加盟”，实行承包制。承包制的主体内容是在智恒房产总公司的管理体系下，每家门店发挥主观能动性，自负盈亏，每月向总公司上缴4000元加盟费、400元广告费、300~600元其他费用。此外，在业务领域，一直以中低档房源交易为主的智恒房产正在向中高档延伸。

周辰飞就此解释，公司今后将开辟两个战场。一个是对于现有门店的继续改造，推行内部加盟，仅保留一两家示范店；第二个战场是学习21世纪不动产体系，在上海及其他外围城市开展“特许加盟”。公司的组织结构也随之调整。公司目前正在筹备“加盟发展事业部”“运营中心”和“市场品牌推广部”。

记者观察

“逼宫”中介行

21世纪不动产上海区域总经理王皓说过房产中介是居间行为，市场就像个筛子，最终将过滤经营不善的中介。而一批中外“财主”正蠢蠢欲动，伺机进入，加剧二手房中介市场的分化。

据记者了解，21世纪不动产中国总部正与上海某知名中介公司密洽收购事宜。去年高盛战略投资（亚洲）公司首轮将向21世纪中国不动产注资2200万美元，成为二股东。无独有偶，两个月前在港交所主板上市的富阳（中国）控股有限公司（0352.HK）执行董事张秀华在上市新闻发布会当日亦公开表示，目前富阳主业仍然为代理新建住宅产品，但接下来会选择适当的时机开拓二手房市场。

更早一点，去年11月，上海本土最大的中介代理企业上海房屋销售(集团)有限公司的二手房中介机构易居会与港资上海臣信房地产经纪有限公司全面合并。今年3月1日，香港宏昌科技(0061.HK)作价3000 万港元收购上海中介黑马搏邦地产。

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